美联储的不同寻常时刻
美元被强迫贴在悬崖边缘，凝视着深渊，但重力尚未完全掌控。自八月份以来，短期收益率已经崩溃，工资修正抹去了近一百万个工作岗位，而通胀数据也有所软化，刚好给鲍威尔提供了放松货币政策的借口。从理论上讲，绿色美元应该已经滑入深渊。然而，它却顽固地依附在边缘上，平衡在破裂的岩石上，拒绝坠落。
市场对此表现出犹豫，尚未给予最后一击。本周的FOMC仅定价26个基点，至十二月则为70个基点。如果不出现意外的50基点减息，或者鲍威尔为劳动市场进一步恶化开启更大幅度调动的可能性，那么深度下跌就没有触发点。美联储的政策利率仍然高于其中性估计，就像一根树枝卡住了美元的袖子，阻止其下跌。对于交易者来说，“真正”的做空美元时刻仍在前方——在下一个非农报告中，另一个疲软的数据可能最终会让边缘崩塌。
美元/日元也正面临自己的悬崖边缘。更窄的收益率差本应已经削弱这一货币对，但东京的政治如同波动的碎石，使得地面不断变化。最新的《读卖新闻》民调显示，高市早苗（29%）和小泉进次郎（25%）是未来自民党领导人的领先者，其中小泉在核心自民党支持者中甚至超越了高市。接替之争没有带来明确的方向，反而使得乌达保持谨慎。这样的不确定性抑制了日本央行（BoJ），降低了加息的讨论，也让美元/日元悬在边缘——不跌不涨，只是等着下一个石头的崩塌。
图片展示了两面悬崖。因自身矛盾而沉重的美元，正等待劳动数据帮助其松动。而被政治迷雾笼罩的美元/日元，同样处于危险之中。边缘正在崩溃，深渊触手可及，但两者都暂时保持着——至少现在是如此。交易者能看到坠落，但把握时机则是更难的交易。
美联储正处于不寻常的时期，对我而言，依然是做空美元的时机——即使我认为真正向1.20的欧元/美元和低于145的美元/日元的变动会伴随着非农数据出现。在其之前，市场上已经有足够的因素来动摇对美元的信心，而周三的FOMC可能不仅仅带来政策上的改变，也可能演绎出一场戏剧。
想象一下美联储历史上的第一次四方分裂：2/3投票支持50基点，其他投票支持25基点，然后是震撼的头条——丽莎·库克（Lisa Cook）从超鸽派转变，投出25基点的票以报复特朗普。这不是货币政策；这是一场政治盛宴。
市场会立即察觉到这一点。如此分裂的局面告诉我们，美联储的重心已经破裂——不是一个稳定的罗盘，而是在房间中穿插的政治断层线。是的，中位结果仍然是25，但这种外部的视觉效果比实际行动更为重要。
