概述：在上周以积极的基调收尾后，美元最初在大多数G10货币中延续上涨，但随后出现了轻微的获利回吐。虽然在欧洲早盘延续了这种走势，但在北美可能会停滞。多个货币对在今天的高点附近有期权，今天上午10:00到期。美国宣布大幅提高H-1B签证费用，这是一个重要的讨论点，印度被认为受到特别影响。美国关税使得进口商品的成本增加，而现在政府将使得引进技术劳动力变得更加困难。与此同时，阿根廷的戏剧仍在持续，并寻求在国际货币基金组织之外向美国借款。
尽管日本银行宣布计划减少其股票ETF持有量，但其步伐缓慢（约每天2000万日元），对于日本股票的影响并不大，今天日本股市反弹。该地区大多数主要证券交易所都有所上涨，但香港和在香港交易的内地股票，以及印度则有所不同。欧洲的Stoxx 600指数下跌约0.2%，美国指数期货也交易疲软。基准10年期国债收益率微幅混合，上周末的消息对意大利评级上调至BBB+并维持稳定前景，市场反应甚微。10年期美国国债收益率变化不大，略低于4.13%。今天有五位美联储官员发言，其中三位预计在东部时间中午时分发言。黄金一度触及3726美元的新高，随后趋于稳定。11月WTI原油的价格维持在63美元，并被推回至接近62.25美元的周前低点。
美元：美元指数以三天的上涨势头进入今天的交易，这是自7月底以来最长的上涨。它在97.85附近停滞后以整合的方式交易走低。目前在97.50附近找到了初步支撑，可能会向97.20滑动，但不会造成太大的技术损害。如果突破97.80，目标则是98.25区域，可能会到达98.70。在FOMC会议后的时段，接下来的就业报告之前，市场情绪可能是影响美元近期表现的关键。市场对今天芝加哥联邦储备的全国活动报告并不太看重。今天五位美联储官员发言，观点分歧较大。明天将发布9月的初步PMI和第二季度的经常账户数据。PMI可能会带来一些风险，但市场似乎对ISM反应更为敏感。在第一季度创纪录的当前账户赤字（约4500亿美元）后，第二季度贸易赤字的急剧减少（约1904亿美元，相比第一季度的3815亿美元）表明第一季度的经常账户赤字正在缩小。TIC数据显示，外国投资者在第二季度购入了3820亿美元的美国金融资产，而第一季度为略低于3850亿美元。正如我们所提到的，外国投资者在2025年上半年购入的美国股票和债券比合并的2023年和2024年上半年还要多。BIS数据和其他研究表明，施加于美元的压力主要来自对美元风险敞口的对冲，而不是资本撤离。
欧元：欧元最初延续了上周的跌势，跌至约1.1725美元，随后在欧洲早盘回升至接近1.1770美元。日内动量指标已达到极值。在北美，额外的涨幅似乎有限，并且今天在1.18美元的期权交易量为11亿欧元。明天将发布的10月初步PMI是本周市场上最重要的经济报告，尽管银行信贷数据和货币供应报告可能会引起经济学家的更多关注。在过去几周，俄罗斯对波兰和爱沙尼亚空域的侵犯加剧了地缘政治紧张局势，俄罗斯军队对乌克兰的攻击也在加剧。这种市场影响微乎其微，直到不再是微乎其微。瑞士国家银行将在周四召开会议，其政策利率为零，两年期收益率几乎是负20个基点。瑞士法郎在今年对欧元保持在区间的上端。然而，瑞士国家银行似乎并不准备采取负政策利率。上个月欧盟协调的消费者物价指数同比为零，核心率为0.7%（略低于中国的0.9%）。瑞士国家银行似乎不太准备恢复负政策利率。
人民币：上周美元对离岸人民币的汇率下跌至7.0850的年内新低。在美元广泛反弹的带动下，接近周末时升至7.12。当前在接近周末的交易区间内安静整合。中国人民银行今天将美元基准汇率下调，此前在过去两个交易日中已提高。今天的基准设在7.1106（周末前为7.1128，上周为7.1056）。美国财政部长贝森特接受人民币今年的适度升值，可以理解为美国与中国的谈判背景，并似乎与美国在武器销售和高层国防会议方面与台湾保持距离的政策是一致的。这些措施加上美国对乌克兰的处理，无法对台北形成良好的基调。同时，中国银行维持了其一年期和五年期的贷款利率分别为3.0%和3.5%。这周中国的经济日历较为清淡。我们发现，人民币在强势美元的环境下往往表现相对较好，就像在七月的情况一样。
日元：今天美元微幅上涨，接近148.40日元的两周高点，随后有所回落。较强的美国利率可能帮助美元上涨至148.65-85日元区域。美元已经连续四周对日元走高，达到了2024年1月至2月期间的最长涨幅。日本银行偏鹰的持有态度未能激励外汇市场，同时催升了掉期市场的加息概率，从约三分之一的机会提升至略高于50%。这突显了我们观察到的，汇率更多是受美国利率驱动，而非日本利率。明天日本市场因秋分日休市。周三将报告初步PMI，但通常不会引发太大的本地反应。周四将发布东京9月的消费者物价指数，这是对10月晚些时候发布的全国读数的强有力信号。一些观察者对日本特别悲观，但这几乎是常态。我们注意到，40年期国债收益率在5月份触及近3.70%的高点，目前为3.40%。上周美国十年期国债收益率相较于日本国债的溢价为250个基点，接近三年内的低点。由于日本银行决定减少其ETF持有量，日经指数和东证指数在上周末创下的历史高点被打破。然而，尽管减持速度缓慢，但我们怀疑这不会阻止牛市。今天日经指数上涨了1%，而东证指数上涨了0.50%。
英镑：英镑在上周末重重收盘。它在上周中期从1.3725美元附近回落，并在上周末收于二周低点1.3465美元附近。今天的跌幅最初延续至约1.3455美元，随后有所反弹。在1.3435美元附近找到图表支撑，稍微上探1.3500美元。今日有约4亿英镑在1.3500美元的期权到期。上周五的高点约为1.3565美元，仅有突破该点位才会质疑这个短期的看跌前景。本周对英国的数据预期较轻，除了明天的9月初步PMI。在上周较大的赤字之后，主要是由于更高的通胀推动公共服务支出和债务服务的上升以及较弱的收入，英国债务市场的表现仍然至关重要。尽管我们认为，强劲的利率可以支持美元，但英国较高的债券收益率与英镑疲软是一致的。
加元：加拿大银行上周的降息在很大程度上是预期中的，对汇率影响不大。实际上，尽管在美联储降息后出现强劲的美元环境，这成为加元表现的关键因素。加元在G10货币中表现最强劲，上涨近0.45%。正如我们观察到的，加元在强势美元的环境下表现较好。这显然在七月时的情况就是如此，当时美元是今年第一次上涨。考虑到美元的疲软程度，短期动量交易者和趋势跟随者的常见策略是在交叉盘上做空加元，比如对英镑或欧元。如果美元如我们预期的那样进行回调，短期的加元空头将被迫平仓。美元的交易范围在周前区间内（约1加元兑1.3770-1.3825加元）。今日在1.3800加元的期权交易量约为5.2亿加元到期。美元的关键支撑在于1.3720加元附近，这是顶部模式的潜在颈线。附近的阻力位在1.3830-50加元。
澳元：澳元在上周三触及略高于0.6705美元的年内新高后的关键回调，显示出短期疲软的迹象。在过去两个交易日的随之而来的卖压使澳元在本周以略低于0.6600美元的价格收尾。今天跌入0.6560-80美元区域的支撑带。尽管有所稳定，但在0.6600美元面前停滞，今日有约7.05亿澳元的期权到期。与此同时，新西兰GDP表现不佳（-0.6%对比彭博调查的持平预期），使得新西兰元大幅下跌。它是上周表现最差的G10货币，贬值近1.6%。掉期市场的年末隐含利率上周下跌20个基点。今年内还有两个RBNZ会议，且掉期市场完全反映出两个25个基点的降息，并且约有三分之一的机会预期其中一个是50个基点的降息。澳元上周对新西兰元达到了三年高点。
墨西哥比索：美元上周跌至18.20墨比，这是自2024年7月以来的最低水平。在美元在上周后半段的反弹中，复苏至接近18.47墨比。今天在18.3750墨比和18.4325墨比之间安静整合。在周三发布的九月初CPI和周四的央行会议之前，前景来看有一些额外的短期上涨空间，但美元卖家可能会重新出现。收益率保持吸引力，让比索多头能够在整合阶段持有其头寸，等待美元再次下行。下一个目标在18.00墨比附近。市场普遍预计，墨西哥央行将其隔夜基准利率下调25个基点至7.50%。上周四，美元对巴西雷亚尔在首次下跌至今年的新低后，最终收于周三的高点，发布了关键的上涨反转。考虑到巴西的隔夜利率为15.00%，做空成本较高。短期潜力可能朝着雷亚尔5.36-5.38的方向发展。
