我们正迎来一个对市场和美联储至关重要的一周，关键的美国劳动力市场数据即将公布。最终将于星期五公布就业报告，但在此之前我们会获得JOLTS职位空缺数据、ADP私人就业数据和Challenger裁员数据。由于美联储在近期就业增长令人失望后，异常关注就业的下行风险，这些数据对于美联储是否将在下个月再次降息或者等待到12月会议将非常关键。我们预计报告相对强劲，非农就业人数增长为+80k，平均时薪增长为0.3%（环比），失业率稳定在4.3%。我们的基线情景是，下次美联储降息将在12月，但10月和12月之间的选择非常接近。
过去一周显示美国的一些数据，包括劳动力市场，带来了不错的上行惊喜，首次申请失业救济人数回落至218k，重新回到较低水平，此前在九月初因一些地区性扭曲而有所激增。连续申请失业救济的人数也下降，进一步加大了自八月中旬以来的下行趋势。其他积极的惊喜包括第二季度GDP的向上修正，从3.3%上修至3.8%，这一修正是由于私人消费增长从1.7%上调至2.5%。八月份的核心耐用品订单也意外向好，显示出投资增长强劲。通常，投资和就业之间有良好的相关性，因为两者都代表生产能力的变化。在较软的方面，九月份的美国Flash PMI稍显失望，尽管仍然指向不错的增长。PMI产出价格指数的下降缓解了因关税引发的，关于通货膨胀上升的部分担忧。
欧元区的PMI数据则略显混合，制造业转向下降而服务业上升。德国ifo预期指数略显失望。因此，整体情况有些复杂，但仍与我们对下半年的温和增长，然后在2026年随着财政放松政策的实施而再次增强的情景相一致。
市场对更强的美国数据作出了反应，推动收益率和美元走高，而股市则处于弱势。在一波强劲上涨将股票推至高位后，虽然出现了向下的修正，但力度不足以质疑市场的看涨情绪。
除了上述提到的美国劳动力市场数据，下周的一个关注点将是如果国会未能在星期二通过政府资金法案，则可能在星期三发生美国政府关门情况。九月份的欧元区Flash CPI（星期三）将进一步表明通货膨胀是否仍然符合欧洲央行2%的目标。我们预计九月份的整体通货膨胀将从2.0%（同比）上升至2.3%（同比），但这主要是由于去年的基数效应，鉴于我们预计核心通货膨胀的动能基本保持不变且表现良好，因此不应过于鹰派解读。接下来的关键值得关注的事情还包括日本的自民党领导人选举（星期六）、日本的Tankan调查（星期三）和美国ISM制造业指数（星期三）。
